周五，国内期市多数品种上涨，2520不锈钢板豆粕期货引领农副产品反弹，豆粕9月合约全天大部分时间封涨停板，尾盘受股市跳水及螺纹焦炭跳水影响开板，全天上涨3.66%；大豆、豆油、棕油、玉米、棉花、白糖全部上涨。

焦炭和螺纹钢期货尾盘耐高温不锈钢板随股市跳水，焦炭昨日跌停后，今天再度跌超3%，螺纹钢跌超1%。

贵金属：金银继春节期间大幅下跌后，本周加速下行，在1560和28美元处获得一定支撑，买盘逢低进场，量价配比显示目前阶段资金处于大幅流出阶段的底部，波动率大幅上扬，短期有小幅回调迹象，但整体依旧偏弱。

美联储会议纪要对美国经济复苏进度表示乐观，但对货币政策持续的时间和程度延迟至3月19日会议中商讨，留给就业市场复苏更多的时间。在日本2520不锈钢板央行大举释放宽松信号后，英国央行难掩经济颓势按捺不住称将通过QE注入流动性，导致机构投资者在大量抛空黄金向银行拆借流动性转投日元和日经指数后，下一个汇率目标可能将转向英镑，而其他货币兑美元大幅贬值下，美元指数获得支撑上冲至三个月高位。

从资金流向来看，自2012年10月份虽然黄金套息利率处于负值，市场已经发生抛售黄金获取流动性的行为，黄金ETF基金在2013年1月初大幅减持，而在春节期间加速抛空导致金价大幅下挫，而2012年黄金整体需求量放缓，投资需求热情越来越弱。

综合来看，贵金属的牛市格局发生转型，在全球经济企稳的背景下，金银的中长期策略将成为风险资产组合的一部分。短期内，若美国经济数据弱于预期，贵金属有望小幅回调但力度有限，若黄金拆借活动增加，贵金属可能下挫至1530和27.5美元处。

铜：本周铜市表现疲软，铜价大幅下跌。分析来看，过节期间欧洲公布的数据疲软，上周末G20会议表示要避免货币战，但未评论日元贬值，这使得美元升势继续。本周美联储会议纪要显示可能会提前减少或停止购买资产，而中国房地产调控耐高温不锈钢板推出“国五条”，这些都成为本周金融市场大跌的主要原因。回到铜市上，本周LME铜库存继续大幅上升，国内铜市现货贴2520不锈钢板水，市场供应宽松，消费买盘一般。来自国内市场的消息，今年以来国内铜线杆需求疲软，这给市场形成压力。来自欧洲的消息，部分铜精矿加工费高于2013年基准价70美元/吨，达到80美元，铜矿供应增加使精铜产能得到释放。但考虑到本周铜价下跌幅度过大，短期有调整的可能。交易上空单可先获利观望，等待新的沽空机会。

铝：春节之后第一周LME3月铝下跌，沪铝1305大幅下跌，跌破15000元/吨一线创出新低。美联储1月利率会议纪要显示其内部对QE政策有分歧，退出可能性增加，欧美2月制造业PMI初值不及预期；国内国务院推出国五条重申楼市调控政策，本周央行回收货币9100亿股市大幅下跌。近期美元走强，国内现铝库存增加，铝价延续跌势。周五铝现货方面贴水90--50元/吨，沪期铝温和反弹吸引部分中间商积极采购交割品牌铝锭，但货源极为有限报价显坚挺，而非交割品牌铝锭供应过剩价格表现滞涨，从而交割与非交割品牌铝锭价差扩大，并且下游接货意愿依然平淡，整体市况较昨日小幅升温。建议沪铝观望为宜或日内短线灵活操作，沪铝1305在14900附近可轻仓尝试短多。

锌：本周锌价波动剧烈，但整体呈现下行走势。由于是春节长假后第一周，现货企业尚未全面开工，因此现货市场交投清淡，需求恢复需待下周。随着期锌价格的下滑，现货对主力合约贴水在本周有所收窄，套利盘流出。宏观方面，美联储暗示或将提前结束QE3，引发市场买盘。2520不锈钢板国务院发布“国五条”，旨在强调房地产调控是坚定的，政策是持续的。行业方面，世界金属统计局数据显示，2012年全球锌市供应过剩193,000吨。2011年全球锌市供应过剩552,000吨。2012年全球精炼锌产量同比下滑3.3%，消费量同比下滑0.6%。本周日元宵节过后，现货企业将全面复工，有望提振现货市场。但国内需求以及美国货币政策依然令投资者担忧。关注节后下游市场复苏状况。周末临近建议投资者节后谨慎操作，轻仓过节。

铅：本周铅市疲软下跌。节日期间全球公布的数据疲软，LME铅走势已经反映出此前的依靠强烈基本面上冲的伦敦铅价的上涨动能已经不足。本周在美联储会议纪要显示可能会提前减少或停止购买资产，而中国房地产调控推出“国五条”，这些因素导致本周金融市场大跌，也干扰国内铅价。国内现货，上海价格相对比较坚挺，但河南等地铅企开始出货，预期价格压的较低，因此国内铅价或小幅补跌。加上沪期铅库存再度回升，因此国内铅价中线仍然面临比较大的压力。另外，铅市低迷不振，短线波动幅度很窄，所以短线铅价基本没有操作空间，只能以中线判断为主；因中线变动周期时间比较长，操作上建议短期观望。

钢铁：春节后第一周，螺纹大幅下跌，成交量稳步回升，并伴有大量增仓。宏观方面：尽管1月份我国铁路投资大幅增长，对螺纹价格构成了一定的支撑，但20日国务院会议再次出台房地产调控政策“国五条”，楼市调控再次加码，也导致资本市场普遍下跌。行业方面：中钢协数据显示，我国2月上旬粗钢日均产量为198.89万吨，旬环比增长4.36%，产量大幅回升，在需求较弱的情况下供给压力陡增；沙钢保持下旬出厂价未变，表明钢厂节后拉涨的意愿并不强烈，依旧保持谨慎的态度；现货市场仍未完全恢复，成交不佳。操作上，本周螺纹在国五条以及粗钢产量开始修正耐高温不锈钢板的影响下大幅下跌，前期宏观好转以及铁路投资增加的利好消息在春节前得到了较大程度的消化，节后新的利空因素占据了市场的主导，因此螺纹已经迈入弱势。不过鉴于商家仍对正月十五后下游需求恢复保持乐观，因此短期内螺纹下方或许会有一定的支撑。

棉花：本周期棉反弹后回落，但整体表现较稳，重心有所上移。从政策方面看传3月将抛储新棉，同时本轮抛储持续到7月底，抛储总量450万吨，底价19000元/吨。由于抛储总量较大，预期抛储期间国内现货难以抬头，但大跌可能性也较小，因为9月将启动新年度收储，收储价格不会低于本年度，会对现货有所提振。此外，新年度产国储棉出库不重新公检，实际接拍成本可能提高，预计现货重心整体上移，价格低点可能在抛储期间。建议空单逢低减仓，震荡思路操作为主。关注新年度期2520不锈钢板间期货合约逢低买入机会。

白糖：春节之后首个交易周，郑糖开启了触底反弹之路，连续4个交易日创出反弹新高；通过梳理多空博弈主题因素：国家潜在第二批150万吨国产糖收储政策出台时机(定向收储国产品牌糖并非进口加工糖、轮库被暂停)、持续干旱天气对产量预估调减、结合郑糖当前处于现货成本价区间的相对低价等三大方面触发，糖市或将迎来一波潜在持续性反弹行情；技术上对于当前糖市的趋势定位：复杂均衡区间重构过程中；操作上建议试探性做多，适当参与潜在一波反弹行情。

油脂：节后第一周，油脂维持低位震荡。豆油：目前南美丰产预期依然不变，巴西收割已完成20%左右，3月后南美大豆将集中上市，但短期阿根廷天气以及巴西港口拥堵情况仍在影响着市场情绪；截至2月21日，国内豆油商业库存约为101.6万吨，较节前减少3.1万吨，仍为历史同期高位水平，随着节后企业开工率逐渐提高，且在豆油短暂性消费淡季，豆油库存或进一步增加。棕榈油：尽管一季度为棕油产量淡季，但马棕油2月前20天出口弱于预期，市场预计2月马棕油库存或仍为258万吨，与1月持平；截至2月21日，国内棕油港口库存(含棕榈硬脂)为133.6万吨，与节前持平，后期随着天气转暖，棕榈油的消费或逐渐恢复，这将有利于国内棕油的库存消耗，但因国内外的棕油库存均处历史高位，即使消费恢复，去库存也需要一段时间，棕油价格短期难有较大幅度上涨。菜油：南方部分产区2月初经历了低温雨雪天气，影响了油菜生长，但目前来看影响范围不大；近日传言3月起国家将抛售临储菜油100万吨，这对菜油构成压力，后期需继续关注产区天气及国家抛储政策。操作上，油脂在供给充足的情况下依然维持区间震荡思路。

豆类：节后首周，连盘豆粕引领豆类逞强，期价主要受到现货紧张提振，港口油厂节后开工率不高，造成现货短缺局面，且港口大豆库存低，二月到港大豆量少。本周美豆震荡攀升，受美国陈豆出口需求及南美大豆到港周期预计延后等因素刺激；美国农业部展望论坛预估数据显示，大豆播种面积为7750万英亩，单产43.9蒲，产量有望达到创记录的34亿蒲，从这项预期来看，美国大豆产量有望出现恢复性增长，这对远期价格是偏空的。而目前市场关注的南美产区，依然是丰产偏空的预期中，美豆近期走强主要还是受到短期炒作题材的影响。南美大豆上市期的延后不会改变全球供需格局，我们认为后期豆类价格仍需进一步消化此南美产量增加的压力。内盘豆粕高歌猛进，但随着油厂开工率增加，供应量的恢复，豆粕短期热涨将降温；鉴于国内当前的供应紧张局面，豆粕短期仍趋强，但涨势需规避，追涨谨慎。操作上，豆类多单宜逢高减持；豆棕套利持有，如价差难破1600点则考虑兑现利润离场。

2520不锈钢板原油：本周三、周四，原油期货大幅下挫，市场传言对冲基金卖出头寸、沙特预计增加产量、美联储可能提前收回其经济刺激举措均对油价形成压力，。美国Seaway管道运营商表示，"在可预见的未来"该管道将不能达到全部产能，这或许导致美国中西部原油过剩。由于美国原油产量不断增加，而炼厂开工下降，导致原油库存持续上涨。上周美国原油库存增加414万桶升至去年7月以来最高水准，汽油库存下降288万桶，馏分油库减少228万桶耐高温不锈钢板。1月末中国原油库存(不含储备库存)环比下降1.0%，汽柴煤油库存环比上升11.08%。由于炼油能力增加使得1月份原油加工量再破记录，从而造成汽柴煤产量不断攀升。原油在经历了前期较长时间的上涨后存在回调需求，保留低量多单。

塑料：春节过后首周期塑大幅回调，周线K线回归5均线。基本面方面，节前停工装置仍未恢复，但受到期价大幅回落影响，中石油部分厂商率先调低出厂价格。降价幅度在150元/吨。贸易商报价下调100元/吨。普遍成交价格在11000-11200元/吨。上游方面，受到美元走强影响，国际原油出现基金抛盘，纽约原油短时间大幅下挫。这对国内塑料生产的成本核算带来一定的降低。下游方面，节后部分加工厂开始复工，但由于订单不足开工率受限。节后加工复苏缓慢，导致采购热情不佳。期价大幅回落增加了厂商买盘的忧虑。采购量不足，观望气氛浓重。期货盘面看，节后高位增仓期价下行，空头占据一定有事。回落速度过快或带来下周的震荡行情。关注11050压力位，以及10730支撑位。操作上，空单周内减仓。关注反弹情况，后期可继续补回。

橡胶：本周沪胶主力1309大幅下挫，周中一度破位26000重要支撑。基本面上，泰国方面将停止3月末到期的橡胶购买计划；消费上，1月国内汽车销量迎来开门红，而是否切实的好转仍有待验证，而美国车市继续表现良好；3月中国将召开两会，关注对于城镇化的具体细节，然而对于重卡消费的带动也不应有过高的期望；现货市场，进口胶的报价进一步走低，合成胶报价较为稳定。总体来说，节前沪胶的一波上涨，主要是市场对于宏观利好的预期，而弱化了基本面，现货也没能有效的跟涨；节后，在市场消化了宏观利好后，加上美国预计提前结束QE以及国家出台调控房地产政策，宏观的利空令胶价承压；3月后，国内陆续开割，新胶逐步上市，供应的压力重新回归市场，交割套利或将重新打压沪胶。目前，供应的淡季令沪胶下方有所支撑，而近期跌幅较大，因此不建议追空，短期内沪胶处在大跌后的整理，预计在26000一线或有反复。

玻璃：2520不锈钢板本周玻璃高位下行。现货市场表现良好，节后南方地区上涨比较明显，普遍幅度在40-60元，截至周末，山东金晶5mm白耐高温不锈钢板玻1320元，江苏华尔润5mm白玻1400元，荆州亿钧5mm白玻1320元，株洲淇滨5mm白玻1360元，各企业出货情况良好，库存压力普遍不大。近两日国家关于房地产调控的言论对玻璃期价产生负面影响，09合约下挫60点之多，但从期限价差来看，玻璃期价属于回归合理，我们认为房地产政策能否产生实质性影响仍需观察，下周华东、华中主要玻璃生产企业会议即将召开，投资者需密切关注。

甲醇：节后甲醇期价先扬后抑，近两天跌幅较大。现货市场表现比较稳健，内地甲醇成交价格稳步上移，山东价格2560元，河北价格2500元，内蒙价格2150元。港口受期价影响较大，华东下跌60元，江苏出罐价格2800元。节后下游表现比较正常，醋酸价格普遍上涨50元，二甲醚开工也保持稳定，只是内地甲醛企业尚未完全开启，春节期间宁波禾元30万吨甲醇制烯烃项目正式投产，华东甲醇氛围较好。我们认为甲醇下行空间有限，后市仍然看好。

焦炭：春节过后，开盘焦炭便开始下跌，连续下跌5天。主要是前期过分乐观以及现状不及预期所导致的结果。此外，国际上的利空消息也对焦炭形成连带打压态势。春节过后，煤矿限产运力紧张等支撑价格的因素将得到缓解；出口方面，1月数据显示不及预期，主要是国内价格反弹过快，出口不具有优势，所以焦炭价格如果能涨，主要靠钢材需求旺盛。但目前钢材需求旺季还没到来，库存就接近历史高点，难以对焦炭起到进一步拉动作用。基于房价过快上涨，国务院出台调控政策，钢材需求并没有前期市场预期的那么好，耐高温不锈钢板对焦炭进一步拉动作用就变成了打压。总体看，焦炭下跌是前期矛盾积累的结果，后市还有一定下跌空间。

2520不锈钢板策略：股指经过短线大跌后，已触及重要支撑区间，但能否企稳，仍需密切关注。中线我们股指再创新高的可能性依然存在。金属化工几天下跌节奏后，短线超跌有整理需求，但中线抄底信号还未出现，耐心等待或者空单轻仓持有，下周振荡走势的可能性较大。农产品在豆粕近月逼仓的带领下普涨，早盘提示逢低做多，可继续持有。下周可能为做多首选。